Как реагируют банки на изменения ключевой ставки и влияет ли ДКП на неравенство: новый номер журнала «Деньги и кредит»

Негативные последствия неравенства доходов неплохо изучены экономистами, но вопрос, может ли денежно-кредитная политика (ДКП) влиять на неравенство и как именно, не имеет однозначного ответа. Например, в одних зарубежных работах утверждается, что ужесточение ДКП ведет к росту неравенства, так как повышение ставок увеличивает благосостояние кредиторов (которыми обычно являются более богатые домохозяйства) и снижает благосостояние заемщиков (относительно более бедных).

Другие работы показывают, что ужесточение ДКП, напротив, сокращает неравенство, поскольку при росте ставок снижается стоимость финансовых активов, которыми в большей степени располагают состоятельные домохозяйства. Алена Нелюбина (Банк России, МГУ им. М.В. Ломоносова), анализируя данные по российским регионам, приходит к выводу, что по крайней мере на краткосрочном горизонте ужесточение ДКП Банком России сокращает неравенство. Поскольку сильнее это проявляется в регионах с более высокими среднедушевыми доходами, автор предполагает, что ужесточение ДКП сказывается на неравенстве через канал финансового благосостояния.

Изменение ключевой ставки влияет на базовый уровень краткосрочных ставок в экономике, на стоимость кредитов и депозитов для предприятий и населения. Генрих Пеникас (Банк России, Физический институт им. П.Н. Лебедева) на основе собранных им данных за 2020–2022 годы изучает, насколько быстро изменение ключевой ставки Банка России отражается на ставках российских банков по розничным вкладам: в выбранный период ключевая ставка и снижалась, и повышалась. Автор заключает, что изменения ключевой ставки транслируются в ставки по вкладам не полностью и реальная корректировка их банками отстает от динамики ключевой ставки примерно на два месяца. Так, например, на два месяца растянулась реакция банков на увеличение ключевой ставки на 75 б.п. в октябре 2021 года: в ноябре 2021 года ставки по вкладам выросли на 45 б.п., а в декабре — еще на 25 б.п. В работе отмечается, что ставки по вкладам быстрее реагируют на снижение ключевой ставки, чем на ее рост.

С этими и другими статьями нового номера журнала «Деньги и кредит» можно ознакомиться здесь.