Итоги года на фондовом рынке России: нашествие частников, бум IPO и рост госдолга

Подводим краткие итоги года на российском фондовом рынке.

Тренд года: наступление частных инвесторов на биржи

По последним данным, которые есть за октябрь 2020 года, количество физических лиц, имеющих брокерские счета на Московской бирже, превысило 7,5 млн человек. Только в октябре брокерские счета открыли более 736 тыс. человек ? это максимальный месячный показатель за всю историю. Примечательно, что доля частных инвесторов в торгах акциями уже сейчас составляет 43% (34% в 2019 году), при этом доля нерезидентов сократилась до 45% (в прошлом году она составляла 50%). Доля нерезидентов снижается как в относительном, так и в абсолютном выражении.

Увеличению доли российских участников – физических лиц в торгах способствует несколько факторов. Во-первых, снижение ключевой ставки Банком России и последовавшее за этим снижение ставки по вкладам. Максимальная ставка по рублевым вкладам на срок до 1 года в банках ТОП-10 в ноябре составила 4,54%, при этом в конце 2019 года ставка была в районе 7%. Многие частные лица в поисках дополнительной доходности выходят на фондовый рынок, покупая акции или высокодоходные облигации (ВДО).

Во-вторых, внедрение несколько лет назад системы ИИС (индивидуальных инвестиционных счетов) дало толчок к росту интереса к фондовому рынку и положило начало вовлечению в него тех категорий россиян, которые раньше не рассматривали какие-либо альтернативные инструменты инвестирования, кроме вкладов.

И, в-третьих, рынки стали удобнее и ближе для клиента. Если раньше для открытия счета на бирже необходимо было личное присутствие в офисе брокера, подписание большого количества документов, то сейчас этот процесс занимает несколько минут, делается через мобильное приложение брокера, и уже через час человек может покупать акции.

Средний возраст участника фондового рынка снижается и в дальнейшем для молодого поколения иметь часть сбережений в акциях и/или облигациях будет считаться нормой. При этом в теории, доля акций в портфелях более молодых людей должна быть выше доли облигаций. Это связанно с тем, что у молодого поколения априори более долгий горизонт инвестирования и выше аппетит к риску. С возрастом в портфелях должна увеличиваться доля инструментов с фиксированной доходностью и снижаться доля акций. Обсуждение регулятором концепции нового индивидуального инвестиционного счета (ИИС-3) и его последующее внедрение должно способствовать увеличению долгосрочных инвестиций частных инвесторов.

Возможность купить на российских торговых площадках акции иностранных компаний, как-то Apple или Tesla является дополнительным фактором привлечения и интереса к долевым ценным бумагам. По нашим оценкам, экстраполируя текущую динамику, до конца 2022 года количество брокерских счетов может вырасти до 18-20 млн. штук.

Основной риск мы видим в том, что много розничных инвесторов в поисках повышенной доходности устремились в сектор высокодоходных облигаций (ВДО), считая, что их покупка приведет к снижению волатильности инвестиционного портфеля, в отличие от портфеля, где весь объем занимают исключительно акции. В тоже время, сектор ВДО в нашей стране находится в зачаточном состоянии, и частный инвестор не всегда понимает, что дополнительные 5%-7% доходности к бенчмаркам вроде ОФЗ (облигации федерального займа) могут привести к убыткам, вплоть до полной потери вложений в связи с дефолтом эмитента. Однако мы видим, что Банк России и биржи принимают адекватные шаги с целью ужесточения требований как к раскрытию информации для эмитентов категории ВДО, так и для категорирования самих инвесторов.

Бум IPO

Еще один тренд 2020 года ? это возвращение в российскую юрисдикцию эмитентов, которые раньше торговались исключительно на иностранных торговых площадках (Лондон, Нью-Йорк). Также, после долгого перерыва, во второй половине года мы увидели бум проведения первичных размещений - IPO как государственных (Совкомфлот), так и частных компаний (OZON, ГК «Самолет»). В следующем году мы ожидаем увеличения числа IPO, так как эмитенты почувствовали, что в России есть спрос на новые имена, а из-за ограниченности российского рынка часть ресурсов уходят на покупку иностранных акций.

Время дивидендов

В части дивидендной политики стоит отметить, что в связи с ростом дефицита федерального бюджета Минфин продолжает попытки «подталкивания» госкомпаний к распределению в дивиденды не менее 50% их чистой прибыли. Это должно увеличить мультипликаторы госкомпаний и поднять их рыночную капитализацию.

Рост госдолга

На долговом корпоративном рынке в течение года мы наблюдаем увеличение заимствований в российской валюте на фоне низких ставок и выход на рублевый рынок новых эмитентов из стран бывшего СССР. В связи с ростом дефицита бюджетов регионов на фоне кризисных явлений, вызванных пандемией коронавируса, объем рынка субфедеральных облигаций будет продолжать расти. На 2021 год Минфин запланировал заимствования на сумму 2,7 трлн руб. в нетто и 3,7 трлн руб. в валовом выражении. Мы считаем, что в ближайшие три года валовой долг Российской Федерации выпущенный в форме облигаций федерального займа (ОФЗ) вырастет на 5.5 трлн рублей.

Главный риск - ВДО

С увеличением роста эмитентов категории ВДО (высокодоходные облигации) естественным образом будет увеличиваться и количество дефолтов. Однако мы не ожидаем что в относительном выражении количество дефолтов будет расти с текущих уровней. Один из самых больших сегментов на рынке ВДО представлен микрофинансовыми организациями, и в свете ужесточения регулирования он может в будущем оказаться «слабым звеном».

Аккаунт в Twitter: https://twitter.com/Lanta_Bank

Настоящий аналитический обзор основан на информации, которой располагает АКБ «Ланта-Банк (АО) на дату выхода обзора, и предоставляется клиентам Банка исключительно в информационных целях. Содержащиеся в обзоре прогнозы и оценки ситуации на рынках подготовлены без учета инвестиционных предпочтений инвесторов и отражают мнение аналитика. Настоящая информация сформирована на основе публичных источников, за полноту и достоверность которой АКБ «Ланта-Банк» (АО) ответственности не несет. Аналитический обзор не является предложением по покупке либо продаже активов и не может рассматриваться как рекомендация к подобного рода действиям. Также АКБ «Ланта-Банк» (АО) не несет ответственности за любые прямые или косвенные убытки, полученные при использовании настоящего обзора. При перепечатке материалов полностью или частично ссылка на www.lanta.ru обязательна.