Коррекция на валютном рынке

24.09.2018
Минувшая неделя характеризовалась укреплением курса российского рубля к доллару и евро. Позитивной динамике российской валюты способствовала цена на нефть, достигшая по сорту Brent 80 долларов за баррель, и ослабление вербальной санкционной риторики со стороны представителей американской администрации. Так, появились смягчающие комментарии по санкциям против российской алюминиевой компании "Русал". На этом фоне курс российского рубля укрепился до 66 рублей к доллару и 77,8 рублей за евро. Полагаем, что предел укрепления российского рубля будет достигнут в ближайшие дни. Рубль вполне может укрепиться до 65 рублей по доллару и 77-77,5 по евро. Но затем, вероятно, начнётся новая волна роста основных резервных валют. Этому, скорее всего, будет способствовать заседание ФРС, которое состоится во вторник. Есть ожидания продолжения ужесточения денежно-кредитной политики Центробанком США с одновременным ростом процентных ставок. В то же время экономика США начала демонстрировать рост рисков дефляционного сценария. Как следствие, возможно в периоде повышения ставок наступит определённый перерыв. Тем не менее, что касается перспектив российского рубля, то он пока однозначно в понижательном тренде. Технические цели находятся на уровнях в 74-74,5 рублей за доллар и 87 рублей за евро. Можно предвидеть, что эти уровни в конце 2018 года и будут наблюдаться. Рационально предположить, что своё локальное дно российский рубль продемонстрирует в конце ноября. Низкий курс совпадёт с завершением выборов в американский конгресс. По завершению кампании можно надеяться на ослабление политической санкционной риторики.
В мире тем временем появляется всё больше сигналов о приближении глобального финансового шторма. Только сроки сейчас вызывают сомнения. Примерно даже понятно, откуда "ударит" в этот раз. На горизонте года или двух лет можно ожидать банкротства крупного зарубежного пенсионного фонда. В условиях больших обязательств по выплатам управляющие фондами вынуждены рисковать. Целевая норма доходности инвестиций у большинства НПФ находится на уровне в 7,5%. Это крайне высокая норма доходности, которую очень сложно обеспечить управляющим в условиях низких процентных ставок. По этой причине управляющие покупают облигации малонадёжных эмитентов, по которым вот-вот начнутся массовые дефолты. Полагаем, 2019-2020 - вполне вероятный диапазон будущих сильных движений.
Мы ожидаем этих событий как редкой возможности. Напомним, оптимальная позиция накануне любого кризиса - это наличность.